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  原标题:中国疾控中心主任高福委员将就消除狂犬病提案♀♀♀♀♀♀。喊岩呙绱蚋狗例发布会现场。澎湃新闻记者 衡♀♀♀♀→丹萍2月25日,澎湃新闻(www.thepaper.cn)从国尖♀♀♀∫卫健委举的就全国“两会”代表委员谈健康例♀♀》⒉蓟嵘匣裣ぃ全国政协委♀♀≡薄⒅泄科学院院士、中国疾控中锈♀♀∧主任高福今年将就如何消除狂犬病进提案。♀♀♀“世界上先进的国家把狂肉♀♀‘病消灭,靠的就是把疫苗打给狗,这是有道理的。♀♀♀”高福表示。消除狂犬病规范犬的管理非常重要,♀♀《犬的管理关键在基层。高福提出,未来狂犬病犬只碘♀♀∧管理要在社区责任到人、在农村到乡到村,未来扳♀♀⊙狂犬病控制作为基层考核的指标。♀♀】袢病是一种死亡率几乎100%的人畜共患♀♀〔。也是国际上最容易通过尖♀♀〖术手段来控制和消灭的人间粹♀♀~染病,西方发达国家和部分♀♀》⒄怪泄家已消灭了人间狂犬病。世界卫生组织数据显示,每年约有6万人死于狂犬病,其中大多数在亚洲和非洲。我国是世界上排名第二的狂犬病高发国家,28个省市区有狂犬病疫情。 责任编辑:赵明 下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 热点栏♀♀♀∧ 自选股 数据肘♀♀⌒心 情中心 资金流向 模拟交意♀♀∽ ♀♀ 客户端 新浪外♀♀♀汇讯,上周美元指数小幅走升,♀♀∧壳敖煌队96.50附近,利空黄金价格b♀♀‖金价承压1347美元/盎司一线,技术面回吐上肘♀♀≤所有涨幅,跌回1321-1320一线起涨♀♀〉悖欢消息面上,美联储会议纪要重♀♀∪冀衲昕赡芗酉⒌脑て冢是提振美元♀♀。利空黄金的主要原因。纪要显示:♀♀≌策制定者支持保持耐♀♀⌒囊员愎鄄煲酝加息的影响,恢糕♀♀〈对资产负债表框架的讨论,几乎所有美菱♀♀―储官员都希望在今年晚♀♀⌒┦焙蛲V顾醣恚而有部分美联储官员认为经济♀♀〗持续扩张,就业市场强劲,通胀接近目标b♀♀‖引发有关今年至少还有一次加息的预期。扁♀♀【周关注消息面重点关注美联储主线鲍威尔讲话,周二:♀♀18:00英国央长卡尼、糕♀♀”长拉姆斯登、货币政策委员会委员弗♀♀±葛等官员出席议会;23:00美联储主席鲍威尔在♀♀〔我樵航鹑谖员会就美国半年度货币政策报告作证词陈殊♀♀■;周三:23:00美联储主席鲍威尔在众议院金融服务吴♀♀’员会就美国半年度货币政策报告作♀♀≈ご食率觯皇据方面,美元区GDP就个人消费等直接♀♀√嵯置涝区经济状况的数据将轰炸黄解♀♀○市场,若美元指数继续走高,则无疑将打压黄金价♀♀「瘢反之,美元走势若走跌,将重新提这♀♀●黄金价格走高,预计黄金会先走一波反弹修复情,能否♀♀∽叩且看数据公布情况;关注♀♀∈据:周四:21:30美国第四季度实际GDP年化尖♀♀【率初值及实际个人消费支出季率初肘♀♀〉。周五:21:30美国12月个人支出月率、核心PCE物尖♀♀≯指数月率及年率;23:00美国2月密歇根大学♀♀∠费者信心指数终值及ISM♀♀≈圃煲PMI;技术面上,金价♀♀∩现芟日呛蟮,走了一波多头回吐情,所幸的是技殊♀♀□面上黄金多头反弹格局没有改变,金价支♀♀〕1320-1321美元/盎司一线的表现,给多头留下反扑碘♀♀∧机会。上周我们是从1322开始做多,♀♀√峁1322多单,1327多单,1338多单,♀♀】凑堑1345美元附近,完美把握租♀♀ 上涨情,不过其后顺势提供1343,1338,1♀♀335继续多单,跌破1330宣告失扳♀♀≤,不过周五维持看涨思路,提供1322做多,目前到达1330目标位,多头挽回一成,上周黄金看涨整体大赚;本周的话,黄金周初继续看涨为主,金价1321-1320美元一线是看涨的支撑位,今日开盘黄金价格走反弹修复情,目前交投于1330美元附近,反弹动能强劲,今日反弹修复关注1335-1340一线,建议日以1325作为分水岭看涨一波,跌回1325下方再做思路调整;2月25日现货黄金(伦敦金)操作建议参考:1、回撤1326附近做多黄金,止损设置1321,目标1335;2、金价触及1335做空,损1338,目标1326;责任编辑:陈平 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违封♀♀♀♀♀♀〃违规为遭受损失的曝光平台♀♀♀♀ P吕瞬凭爆料线索征集启动,♀♀♀〉蹦的权益受到侵害欢迎向【黑猫外♀♀《诉平台】投诉,受损股民可肘♀♀×【新浪股民维权平台】维♀♀∪ā ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数锯♀♀≥中心 情中心 资金流向 ♀♀ 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪财经讯 2月25肉♀♀≌消息,数据显示,今日北向资金净流出0.63亿元,连续♀♀18个交易日净流入戛然而止,未能实现连续碘♀♀≮19个交易日净流入。值得♀♀∽⒁獾氖牵今日沪深股市上演♀♀”┱乔椋集体三大股指集题♀♀″进入技术性牛市。沪深两市成交额突破100♀♀00亿元,刷新2015年12月意♀♀≡来新高;A股三大股指均涨超5%,其肘♀♀⌒,沪指涨5.6%,报296♀♀1点;深证成指涨5.6%,创业板指涨5.5%。2019年意♀♀≡来,沪股通、深股通资金累计锯♀♀』流入金额达到1120亿元,实现连续18个交易日净流肉♀♀‰。而且1月流入额607亿创港股通开通以来单月最高纪录,本月外资合计流入513亿。沪港通资金流向方面,沪股通净流出20.89亿,港股通(沪)净流出为12.11亿。深港通资金流向方面,深股通净流入20.26亿,港股通(深)净流入为18.83亿。目前,北向资金合计流入7538亿,南向资金合计流入7244亿。责任编辑:张海营 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提光♀♀♀♀♀♀々一个因违法违规为遭受蒜♀♀♀♀○失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启垛♀♀♀’,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投蒜♀♀∵平台】投诉,受损股民可至【新浪股民维权平台】♀♀∥权。 ♀♀ ♀♀ 诺安基♀♀〗鸾袢A股市场波动点评新浪财经讯 2月25日消息,♀♀〗袢眨2月25日)A股大封♀♀※度上涨。上证综指上涨5.6%,深证成指上涨5.59%,中锈♀♀ 板指上涨5.21%,创业板指上♀♀≌5.50%。分业看,非银金融、计算机♀♀『陀猩金属涨幅居前,分别上涨9.59%、7.38%♀♀『6.90%;而上周上涨明显的赔♀♀々林牧渔、食品饮料则略微落后。28个申万子业锯♀♀※录得上涨,平均涨幅吴♀♀―5.16%。牛市真的来了吗?2月22日(上周五),肘♀♀⌒央政治局就完善金融服务、♀♀》婪督鹑诜缦站倭说谑三次集体学习。此次政治局烩♀♀♂议提出“金融供给侧结构性改革”♀♀。并指出“要以金融体系结构调整优♀♀』为重点,优化融资结构和金融机构♀♀√逑怠⑹谐√逑怠⒉品体系,♀♀∥实体经济发展提供高质量、更有效率的金融服务”♀♀♀。诺安基金认为:综合来看,完善金融服务和防范金融风镶♀♀≌仍然是金融业高质量发♀♀≌沟闹氐悴槐洹P碌慕鹑诟♀♀∧革开放会持续推进,金融机构、金肉♀♀≮市场运、金融监管的规范化是重要内容♀♀ =鹑诩喙苄调和基层监管仍将持续加强,要♀♀〗饩鼋鹑诹煊蛱乇鹗亲时臼谐∥♀♀ˉ法违规成本过低问题。这是对解♀♀○融事业健康发展的支持,而2月以来♀♀♀《证券公司交易信息系统外部接入光♀♀≤理暂规定》征求意见稿、《证券基金经营机构管理肉♀♀∷中管理人(MOM)产品指引(征♀♀∏笠饧稿)》先后发布,新业务模式有望给股市♀♀〈来增量资金。直接融资加强利好券商板块发♀♀≌埂L乇鹬档米⒁獾模今日两市成交额超过♀♀1万亿元。其中,沪市成交4659.91亿元,深市成交5♀♀745.89亿元。这是A股市场自2015年12月以来首次破万♀♀∫凇I现苣CNBC报道美国总统特朗普计划推迟3月♀♀1日的关税加征日期,这又一次修复了市场对于中♀♀∶烂骋渍角痹诜缦盏谋观预期。诺安基金认为:♀♀〈恿鞫性来看,尽管1月份的社融数据结构差强人意♀♀。但是增量确实远超市场预柒♀♀≮。超预期的信用数据将支持权益资产的估值修复。综合来看,市场大部分价值股的估值已经在此期间被逐步修复,个别股票已经创出了新高。站在目前这个节点,在没有持续利好的情况下,大盘能否持续当前走势还仍需观察。但更重要的,也是更值得注意的是政策对于经济的逆周期调节将在未来一段时间持续发挥作用。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:史考

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许芸来源:市界南京银♀♀♀“债券一姐”戴娟等人被纪委带走协助调查♀♀。犹如一场突如其来的风暴,将南京银卷入旋涡。在债♀♀∈蟹锤风暴中,这一事件格♀♀⊥庖人关注。阖家团圆的元宵节,债♀♀∈小袄辖”、南京银资产管理业务中心总经理戴娟未拟♀♀≤与家人一起度过。2月19日,市场盛传戴♀♀【晔Я。2月20日,戴娟失菱♀♀―一事被南京银官网公告肘♀♀・实,与戴娟一起不能正常履职♀♀〉幕褂心暇┮资金运营中心副总经♀♀±矶文昭、南京银投资机构鑫♀♀≡基金管理有限公司(镶♀♀÷称“鑫元基金”)副总经理李雁。戴娟等♀♀∪吮患臀带走协助调查,犹如一场突如其来的暴风雨,解♀♀~南京银卷入旋涡。南京♀♀∫有“债券之王”的称号,在国内债券市场占♀♀∮新式细撸而戴娟又是南京银债券意♀♀〉务的支柱人物。在债市反腐风暴中b♀♀‖其被查格外引人关注。01老将坠落戴娟、董文昭、李砚♀♀°3人都是金融业“老将”。戴娟历任南京银资金遭♀♀∷营中心总经理、金融市场部总经理、资产管♀♀±聿孔芫理等职位,是债市元老级肉♀♀∷物。李雁与戴娟同属债市第一批从业者b♀♀‖自上个世纪90年代末就开始参与债市交易,曾♀♀∪文暇┮资金交易部部门经理、金融同业部副总锯♀♀…理,2016年4月加入鑫元基金任副总经理,分管基金镶♀♀→售部和市场营销部。董吴♀♀∧昭曾在中原证券、兴业证券、泰♀♀⌒呕金等工作,此前曾任南京银金融市场部理财中♀♀⌒淖芫理。财新报道显示,早在2月15日,♀♀≌馊位“老将”就已被南京市纪吴♀♀’留置并协助调查。对于3人无法履职的原因,南京银并吴♀♀〈具体披露,仅以“个人原意♀♀◎”草草带过。腾讯《一线》援引知情人♀♀∈克捣ǔ疲三人被带走或与几年前的这♀♀‘券市场丙类户有关联,可能存在大额碘♀♀∧利益输送,从资产管理部,到资金运营中心,再到♀♀∑煜鹿募基金,“三个人的职务♀♀』本就形成了闭环”。一位♀♀∈煜ご骶甑脑公募基金高管垛♀♀≡市界表示,首先要了解南京银遭♀♀≮债券市场为何有这么高的地位:“南京银本就是个小,碘♀♀~为何在债券市场冲得猛,做到一线债券市场投♀♀。并使南京银成为全国债券市场主力?”该人士认为,♀♀♀“小机构之所以做的猛,下手快、路数意♀♀“、决策短、能力强、市场乱,锯♀♀⊥成了呗。这些大姐当年都这么走过来的,但这么租♀♀■就是在赌命,赌别人不抓♀♀∧恪!薄霸谝桓霾怀墒斓氖谐∩希越是跑得快的人,遭♀♀〗知道不成熟的漏洞在哪里b♀♀‖甚至可能这漏洞带来百亿的诱惑。”02债券肘♀♀‘王关于戴娟、董文昭、李雁3人不能正斥♀♀。履职的消息,南京银以“戴娟等人并封♀♀∏上市公司高管,目前还达不到锈♀♀∨息披露的标准”为由,并未在上交所平台发布公告。但租♀♀∈本市场嗅觉敏锐。2月15日,也就是媒题♀♀″报道戴娟等3人被带走调查的日子,开年以来股♀♀〖垡恢背市》上扬之势的南京银,上涨趋势被打♀♀《希当天下跌2.38%,殊♀♀≌于6.97元。2月20日南京银证实戴娟3人无法履职当天♀♀。其股价下跌2.10%,收于6.98元,验证利空♀♀∩鄙肆Α>科湓因,戴娟♀♀〉热瞬唤鍪钦市老将,其所在业务线更殊♀♀∏南京银最能“拿出手”碘♀♀∧板块。作为首批银间市场的债券交易者,拟♀♀∠京银享有“债券之王”的称号。1997♀♀∧辏银间债券市场建立,南京银率先发力进♀♀∪搿4撕螅债券业务逐步成为南京银的特色业务,南锯♀♀々银借此打造出了自己的特色,在众多银中打♀♀∠炝嗣声,其金融市场部及资管部遭♀♀≮银圈内也小有名气。现♀♀∪文暇┮长的束农,是位资深的债券市场专尖♀♀∫,他参与了南京银银间债券♀♀〗灰资谐〉慕ㄉ枰约罢♀♀∪投业务,曾掌管南京银♀♀∽式鹪擞中心长达10多年,之♀♀『蠓止芡蹲室和金融市场部等衡♀♀∷心业务部门。腾讯《一线》援引江苏一位固收业内人士♀♀∷捣ǎ戴娟一直是现任南京银长束农♀♀“将,两人上下级关系长达十几年之久。《财经》报道♀♀〕疲戴娟2009年就是南京银资金♀♀≡擞中心(彼时还隶属金融市场♀♀〔浚┳芫理,董文昭与李雁都遭♀♀▲是其下属。2017年,束农撰文《从南京银金♀♀∪谑谐〔勘淝看债市发展》,♀♀∠晔鲎式鹪擞中心变迁,并将其视作南京意♀♀▲业务转型的关键。2002年,南京♀♀∫资金营运中心正式成立,将金融市场业务作♀♀∥一个利润中心,直面银间市场的挑战,主♀♀∫业务之一就是债券承销。此举被束农视为南京银的第♀♀∫淮巫型。效果立竿见影。2002年,南京银债券现货♀♀÷蚵艚灰琢课痪邮谐∈孜唬成交量超过四家大型银的♀♀∽芎停“债券特色银”的称号也从♀♀〈耸笨始流传。2008年,南京银再迎来重要转折点,金肉♀♀≮市场业务重新“融入母体”,被赋予了尖♀♀♂强自身、同时助推南京银业务结构转型的肘♀♀∝任。第二年,资金营运中心更名为金融市场部,业务封♀♀《围从本币扩大至外币,负责南京银除信贷资产衡♀♀⊥对外投资以外的其他各类生息资产的运作。♀♀2016年,南京银金融市场部整体搬迁至上海,糕♀♀↑名为资金运营中心,并于2017年♀♀∧甑谆衽独立持牌,2018年1月正式揭牌开业。南京意♀♀▲相关负责人表示,这块牌照为该转型发展和金融创♀♀⌒绿峁┝擞辛χС帧2017年,南京银资解♀♀○运营中心承销债券规模合计1822.46亿元,2018年上半年♀♀」渤邢利率债1175.9亿元。债券为南锯♀♀々银带来可观收入。仅债券投资收肉♀♀‰一项,2017年南京银就产生收入95.5亿元,而2007拟♀♀£,该项数据为9.65亿元,10年间增长接近9倍。依托逾♀♀≮出色的债券业务,南京♀♀∫一度被誉为“债市黄埔军校”。束农自豪表示,“吴♀♀∫们向市场输送了很多债市♀♀∽ㄒ等瞬牛很多基金管理公司的基金经理♀♀『徒灰自倍际谴幽暇┮走出去的。”万家基金前光♀♀√定收益总监、基金经理邹昱就曾在南京银从事光♀♀√定收益研究工作。不过,♀♀2013年,其因涉嫌违规代持养券被监管机构调查。03♀♀∧诳匚;这已不是南京银第一粹♀♀∥因为员工出事陷入纷争。2018年,南京意♀♀▲刚从一起支副长一手导演的♀♀≌┢案中脱身。不同于以往涉事解♀♀○融机构对待员工诈骗客户资金,大多以♀♀♀“不知情”为由把责任推开,因旗下支存遭♀♀≮明显过错,南京银最终不得♀♀〔晃员工诈骗“买单”。事件源于2011年9月至2012年8♀♀≡录洌南京银白下高新产业园♀♀∏支原副长单小雨以帮助购买理财产品♀♀ ⑵笠敌枰“过桥”资金为由,骗取新♀♀∪板公司柯菲平共计4400外♀♀◎元,用于归还个人债务等事项。柯封♀♀∑平认为,根据一审已查明的事实,单小逾♀♀£以为其购买信托产品名义骗取的3000万元,南京银扳♀♀∽下高新产业园区支存在明显过错,且过错与损失存遭♀♀≮因果关系,应承担赔偿责任;南京银则应承担免♀♀●事责任。2017年3月,柯菲平要求南锯♀♀々银及其白下高新产业园区支承担赔偿责任,但蒜♀♀~方未能达成一致。当年7月,柯菲平将二者糕♀♀℃上法庭,要求赔偿损失3000外♀♀◎元及相关诉讼费用。直至2018年10月♀♀。双方才达成和解,南京银白下高新产业园区支自愿♀♀≡诳路破酱χ玫バ∮曜什受偿外,另♀♀∠蚩路破街Ц兑欢金额补偿款。此外,♀♀〗年来,南京银自身也多次因吴♀♀ˉ规遭银保监会处罚。2018年1月,因牵涉到邮♀♀〈⒁甘肃武威文昌路支79亿元违规票据大案,♀♀“括南京银镇江分在内的10家违规交易机构扁♀♀』银监会共计罚款1.28亿♀♀≡。2018年12月,南京银苏州分因利用银承兑汇票贴现意♀♀〉务虚增存款规模,违规开展代理意♀♀▲承兑汇票业务,集团授信管理测♀♀』到位,被中国银保监会苏州监管分局罚款1♀♀18万元……广设支,快速♀♀□疑怼巴蛞谝”列的南京银,在大步前进的同时,却屡现“事故”,内控方面的不足显露无疑。04债市反腐风暴关于戴娟、董文昭、李雁3人被调查的讨论经久不息,一大原因在于后续可能会产生的连锁反应。投资者最关心的,可能就是3人被调查会不会对南京银业务造成影响。对此,南京银在公告中称,已指定专人负责三人的工作,且“不涉及当前本及鑫元基金业务,本及鑫元基金经营管理一切正常。”一位南京银员工对市界表示,南京银成立这么多年,很多事情都是有相关制度、相关标准化流程的,目前银经营管理都是在正常运作。”不过,连损3员“大将”,影响恐怕短期内不会那么容易消除。亦有观点认为,这或是新一轮债市反腐的开始。对此,上述原公募基金高管表示认可,他对市界表示,“这一轮特殊,赖小民是开头,应该是金融反腐的大轮回。金融反腐是这几年大的背景,其实戴娟只是小人物。”2013年以来,利益输送乱象频出的债市屡掀反腐风暴,多位债市大佬因此身陷囹圄。有“债券一姐”之称的原华林证券副总裁、固定收益部总经理、总裁孙明霞归案后,被曝供出100多人的债市腐败名单,几乎涵盖了整个企业债审批和发链条,涉及政府部门和多家机构。随后,包括商业银、公募基金等金融机构的一批相关人员被逮捕并受审。债市乱象可见一斑。1997年6月,银间债券市场正式成立,南京银抢抓先机,借此壮大,并在中国债券市场发展史上留下浓墨重彩的一笔。二十多年间,债市诞生了多位如戴娟这样的风流人物。但一旦失去对监管、规则的敬畏,要面对的,自然是监管的铁面。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:赵子牛 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金外♀♀♀♀♀♀《资者提供一个因违法违光♀♀♀♀℃为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动♀♀♀。当您的权益受到侵害欢迎向【黑免♀♀〃投诉平台】投诉,受损股民可至【新浪股民维权平题♀♀〃】维权。 ♀♀ ♀♀ 中山证券李湛♀♀ 窨凸鄯治隼史上A股市场典型牛市的题♀♀∝征,既可以为我们理解历史上A光♀♀∩牛市的演变规律提供一定的经验证锯♀♀≥,也可为我们分析当前A股市场♀♀∽呤铺峁┮恍┯幸娌慰肌N颐谴邮谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌♀♀、投资者参与意愿特征和业板块的表现等四个维度,对20♀♀07年和2015年A股市场两次典型牛♀♀∈械奶卣鹘了梳理分析。●烩♀♀※于相关指标来分析2019年初以来的♀♀∈谐∽呤疲如果从股指表现、市场交意♀♀∽情况、投资者参与意愿以及业扳♀♀″块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标题♀♀∝征。但当前市场中的某些指标已♀♀【反映出牛市前期的一些特征,如市场♀♀」乐荡τ诮两年来的低位、市场成交额放大♀♀『褪致试黾印⑼庾式一步加快入场布局以及非♀♀∫金融业涨幅靠前等。●我们认为,年初以来由于内外♀♀♀的“预期差”导致投资者情绪糕♀♀∧善,市场走出一波明显的修糕♀♀〈性情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改♀♀∩坪驼府部门的政策支持,投资者信心将会进意♀♀』步增强,增量资金可能会陆续进入市场♀♀♀。因而,直到今年“两会”,近期市♀♀〕”硐殖隼吹男薷葱苑吹趋势仍有一♀♀《ǖ纳峡占洹!裾雇未来,我们认为年内国内的改糕♀♀★措施有望加快落地,因而,投资者不妨垛♀♀≡今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。正吴♀♀∧国内A股市场特有的散户主导交易的结构,可拟♀♀≤导致牛市演变的不同阶段具有不同的特征,同时,测♀♀』同时期的牛市在同一个演变阶段可能也会具有某些共锈♀♀≡。因而,客观分析历史上A股市场♀♀〉湫团J械奶卣鳎既可以吴♀♀―我们理解历史上A股牛市的演变规律提供一定的经验肘♀♀・据,也可为我们分析当前A股市场情提供一些有益参考♀♀♀。本报告选择了2005-2007年和2014♀♀-2015年两次典型牛市,分析从牛市前期到赔♀♀。市顶峰时期的市场情特征、交易特征、外♀♀《资者参与意愿特征以及业板块特这♀♀△,据此归纳出两次牛市在不同解♀♀∽段的共同特征。最后,我们基于这些共性棱♀♀〈判断2019年以来的A股市场的情是否具有类似于这两粹♀♀∥牛市的某些特征,据此为分析A光♀♀∩市场的未来走势提供意♀♀』些经验证据。本报告分吴♀♀―三大部分,第一部分从市场情、交易特♀♀≌鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇樘卣鞯人拟♀♀「龇矫妫对两次典型牛市的阶段性特征进了统计分析;♀♀〉诙部分梳理归纳了两次牛市共同的阶段♀♀⌒蕴卣鳎换于前两部分提炼出来的相关肘♀♀「标,最后一部分基于前述的相关指♀♀”辏对2019年以来的A股市场情进了分析。1.两次赔♀♀。市演变的阶段划分依据将上证综指在牛市中涨幅均分为♀♀∪段并结合其走势来划分牛市的前、中♀♀♀、后等三个时期。尽管上证综指存在♀♀∧承┤毕莸贾缕淠岩源扁♀♀№整个A股市场,但绝大多数投资者还是以上证综♀♀≈傅淖呤评磁卸鲜谐∽芴遄呤疲因而,此♀♀〈ξ颐且膊捎谜庖恢副辍4庸墒惺据和现有的相关封♀♀≈析来看,一般认为2007牛市开始于20♀♀05年6月,结束于2007年10月,期间上证综指从2005年6♀♀≡1日的1039.19点上涨至2007拟♀♀£10月16日的6092.06点,涨幅486.23%♀♀♀。将其涨幅均分为3段,则每段涨幅♀♀〈笾挛162%。据此,可得出2007牛市前期结束时上证综♀♀≈傅牡阄辉2722.68左右,中期结束时上证综指碘♀♀°位在4406.17左右,后期结束时上证综肘♀♀「点位则为最高点6092.06。同时,以上证综肘♀♀「不断走高后出现一段时间持续性回调为依据来划♀♀》峙J胁煌时期。从图1中可以看到,200♀♀7牛市中上证综指在2007年1月和2007年5月均♀♀〕鱿忠欢问奔涞某中性回调,其中1月回调时♀♀〖淇缍任2个星期,5月回调时间跨度为1个月,因而库♀♀∩将1月、5月的上证综指最高点作为划分牛市不同殊♀♀”期的节点,而上证综指1♀♀≡伦罡叩阄晃24日2975.13点♀♀。5月最高点位为29日的4334.♀♀92点,与依据涨幅计算的♀♀〉阄淮笾孪嗤。因此,结合涨幅均分段的氢♀♀¢况和上证综指走势特征,将2007年牛市的前♀♀∑诨分为2005年6月到2007年1月b♀♀‖中期划分为2007年2月到5月,后期划分♀♀∥2007年6月到10月。根据上述类蒜♀♀∑的标准再对2015年牛市进时期划分。一般认为201♀♀5年牛市开始于2014年7遭♀♀÷,结束于2015年6月,期间上证综指从2014年♀♀7月1日的2050.28点上涨肘♀♀×2015年6月12日的5166.3♀♀5点,涨幅为151.97%。同样将其涨幅划分为3段,则每段♀♀≌欠大致为50%。据此,可得出2015牛市前期♀♀〗崾时上证综指的点位♀♀≡3075.42点左右,中期结束时赦♀♀∠证综指点位在4100.56♀♀〉阕笥遥后期结束时上♀♀≈ぷ壑傅阄辉蛭最高点5166.35。另外,从图2中可以库♀♀〈到,2015牛市中上证综指在2015年1月和2015年♀♀4月均出现一段时间的持续性回调,其中1月烩♀♀∝调时间跨度为1个月,4月回调时间为2个星期,而上肘♀♀・综指1月最高点位为8日的3293.46点,4月最高点位为♀♀27日的4527.40点。因此,将2015♀♀∨J星捌诨分为2014年7月到2015年1月,中期划分吴♀♀―2015年2月到4月,后期划分为2015年5月到6月。将20♀♀07牛市和2015牛市时期划分的情况总结如下表(扁♀♀№1)所示:2.牛市中的市场情特这♀♀△人们一般认为股指和市♀♀〕」乐凳鞘谐∏榈闹苯犹♀♀″现,股票指数的涨跌以及市场估值的高低能够♀♀∮行Х从吵鍪谐∏榈暮没担股票指数上涨则意吴♀♀《着市场情转好。因而,我们以♀♀「鞔蠊芍负拖嘤Φ氖谐♀♀♀」乐滴指标对市场情特征进分析。根锯♀♀≥上述对于牛市不同阶段的划分,将2007和2015♀♀∨J胁煌时期各大股指的环比涨幅情况进计算分别得到♀♀”2、表3。从表2、表3中可以看到,牛市中各大股票肘♀♀「数普涨,且涨幅较大,一般♀♀≈辽倏纱锏100%以上。在表2♀♀ ⒈3中,分别将上证50♀♀ ⒒ι300、中证500、中小板♀♀≈敢约按匆蛋逯附相互比较,阶段性环比涨幅♀♀】壳暗闹甘用红色标出,阶段环比涨幅♀♀】亢蟮挠寐躺标出。值得♀♀∽⒁獾氖牵由于中小扳指♀♀〈2005年6月7日才开始启♀♀∮茫其在2007牛市前期的涨幅靠前并不♀♀∧苡行Х从车笔笔谐∈导是榭觯因而应将其剔除掉。比解♀♀∠不同时期各大股指的涨幅扁♀♀′化情况,可得到如下几点结♀♀÷郏旱谝唬牛市前期,上证50、沪深30♀♀0等大盘蓝筹股指表现较好。粹♀♀∮表2中可以看到,2007牛市前期沪深3♀♀00指数阶段环比涨幅为202.8♀♀5%,表现好于中证500。从表3中可意♀♀≡看出,2015牛市前期上证50领涨市场,阶段环比♀♀≌欠最大为72.65%,而同期创业板板指和中♀♀⌒“逯傅谋硐窒喽越先酰其中创业板指涨幅最小b♀♀‖仅为9.22%。牛市前期大盘股指均表镶♀♀≈较好的原因在于,一方免♀♀℃,投资者刚刚进入市场,态度会比较谨慎,因垛♀♀▲更加青睐于基本面表现比较♀♀≡实的大盘股;另一方面,大盘股指的表现♀♀∮胧谐∪似发生正反馈作用♀♀。进一步助推股指上。第二,牛市♀♀≈衅冢股指涨幅的切明显。♀♀≈兄500、创业板指、中小♀♀“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫外♀♀‖期大盘股指表现相对较弱。从表2中可以看碘♀♀〗,2007牛市中期中证500指数领涨,阶段环比涨幅最粹♀♀◇为112.53%;同期上证50指数涨幅靠后,阶段环比涨封♀♀※最小为42.17%。从表3中也可以看到,在2015牛市中期♀♀。创业板指领涨,阶段环扁♀♀∪涨幅最大为78.19%;同期♀♀∩现50指数依然涨幅靠后,阶段♀♀』繁日欠最小为29.33%b♀♀‖且同期中证500指数仍强于沪深300和上证50。通过上殊♀♀■现象我们发现在牛市肘♀♀⌒期市场风格存在一次切♀♀。由大盘价值蓝筹股转为中小盘成长股。风格切的♀♀≡因可能在于,此时场外投资者加速入场,在♀♀≌庖唤锥危股指上涨更多是基于公蒜♀♀【股票价值增长的想象空间,大盘蓝筹股遭逾♀♀■价值天花板,相应股指的空间有限,而具备♀♀「叱沙ば缘闹行∨坦筛容易受到市斥♀♀ 青睐,因而代表这些股票的股指这♀♀∏幅比较靠前。第三,两次牛市后期股指表现存在测♀♀☆异,共同特征并不明显。从表2中可以看碘♀♀〗,2007牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,上证5♀♀0指数领涨市场,阶段环比涨幅最大为55.14%b♀♀‖同期中证500和中小板指表现一般,其中中证500指数这♀♀∏幅靠后,阶段环比涨幅最小为5.94%。而从表3中可以看碘♀♀〗,2015牛市后期则中小盘成长股指表现依旧强殊♀♀∑,创业板指领涨市场,阶段环比涨幅最大♀♀∥43.53%;同期上证50和沪深300等大盘蓝筹股指表镶♀♀≈一般,其中上证50指数阶段环比涨幅最小为4.54%。因♀♀《,2007和2015两次牛殊♀♀⌒后期股指表现并无出现明显的共同特征。我们也♀♀】梢砸桓鼋嵌龋从市场估值看市场的走势。图3给出了股♀♀≈复τ诓煌阶段时的市场估值(PE)情况。从图3可♀♀∫钥闯觯在牛市启动前,上证综指估值长期持续♀♀〈τ诘臀唬表明市场具有投资价值。后柒♀♀≮随着股指不断攀升,赦♀♀∠证综指估值也不断走高,而且在后期上证综肘♀♀「攀升速度加快,估值上升速度也持锈♀♀▲加快。因此,估值上升速度加快可视♀♀∽髋J薪崾的征兆性指标之一。3.赔♀♀。市中的市场交易特征一般而言,市场成交量大小以及♀♀∈致矢叩涂梢苑从吵鍪谐』钼♀♀≡境潭鹊拇笮。市场成交量和手率越大,则市场交意♀♀∽活跃度越高。此外,肉♀♀≮资融券余额以及新发基金数额可间接反♀♀∮吵鐾ü其他方式参与市场交易的资金量♀♀∷平,融资融券余额和新发基金数额♀♀≡酱螅则市场交易活跃度遭♀♀〗高。因此,我们选取市场成交额、手率、融资融券余额♀♀『托路⒒金数额作为分析市场交易特征的指标b♀♀‖对两次牛市的交易特征进分析。(♀♀1)市场成交额特征牛市前期,交易额会显肘♀♀▲高于震荡市的成交量水平且能♀♀〕中一段时间。从图4、图5肘♀♀⌒可以看到,2007牛市和2015牛市开始♀♀∈保交易额都有显著的放大趋势,而且交易额能光♀♀』在一段时间内维持在相对较高的水平。因而,交♀♀∫锥罘糯笄夷艹中,可视为♀♀∨J衅舳的标志之一。牛市中期,市场交易额在经光♀♀↓一段时间相对高位运后显著放大。从图♀♀4、图5中可以看到,在牛市中期,市场成解♀♀』额会有一段时间的显著放♀♀〈蠖且能够有效突破前期高点b♀♀‖但突破前期高点后则又转♀♀∪胂峦ǖ溃回落至相对低♀♀∥簧显恕=灰锥畹恼庵只氐骺赡♀♀≤表明市场投资者还心存疑虑,并没有完全参与其中,导♀♀≈陆灰锥钊狈Τ中放大的基础,因而在垛♀♀√时间内冲高后会有所回落。牛殊♀♀⌒后期,市场交易额持续封♀♀∨大并保持高位运,市场成交额先于上证综指♀♀〖顶。从图4、图5中可以看到,在牛市后期,随着更多碘♀♀∧投资者参与到市场交易之中,市场活跃度较♀♀「撸市场交易额持续放大并保持高位运。另外,♀♀〈油4、图5中也可以看到,2007和2015牛♀♀∈械某山欢罹先于上证综指见顶,♀♀”砻鞒山欢钍枪芍赋中上♀♀≌堑闹匾支撑。而成交额在牛市后期达到天量高点♀♀『罂始回落,可看作是牛市缺乏尖♀♀√续上动力的标志之一。(2)手率特征牛市前期,手率短♀♀∑谀诖闯鲂赂撸且能持续处♀♀∮谙喽愿呶弧4油6、图7中可以看碘♀♀〗,2007牛市和2015牛市前期手骡♀♀∈皆创出阶段新高,2007牛市前期手率最高为6.37♀♀%,2015牛市前期手率最高为9.40%。另外,从图6♀♀♀、图7中也可以看到,手骡♀♀∈还会在相对高位持续一♀♀《问奔洌表明这段时间市场交易活跃。而在手率持续一段♀♀∈奔涓呶辉撕螅则又回落到低位徘徊♀♀♀。因而,可将手率创出阶段新高并持续一段时间在相对糕♀♀∵位运视为牛市开启的标志之一。手率最高点多出现在牛♀♀∈兄衅诤蟀攵巍2007牛市手率最高为2007♀♀∧5月30日的8.07%,2015♀♀∨J凶罡叩阄2014年12月9日的9.40%。此外♀♀♀,2015年5月28日的手率也高达9.34%,表免♀♀△随着牛市基调确立,此时有更多的投资者参与♀♀〉绞谐〗灰字中,从而使得手♀♀÷蚀闯鲂赂叩恪EJ泻笃冢♀♀‖手率开始出现下降趋势且先于上♀♀≈ぷ壑讣顶,手率曲线走势与上证租♀♀≯指曲线走势之间的剪刀差逐渐变大。从图6、图7♀♀≈锌梢钥吹剑在牛市后期b♀♀‖随着上证综指的不断走高,手率开始出现下降氢♀♀△势并逐步回落至牛市开始时或牛市中期的水平,与赦♀♀∠证综指走势之间的剪刀差越棱♀♀〈越大,这一现象在2007牛市中表现的较为明显♀♀ I鲜鱿窒蠓从吵雠J泻筲♀♀∑冢市场交易活跃度下解♀♀〉,投资者多持股待涨。因而,当市场手率♀♀≡诖闯龈叩愫罂始回落,可视为牛市意♀♀⊙到后期的标志之一。(3b♀♀々融资融券余额特征融资融券余♀♀《畛中快速增加可视为牛市开柒♀♀◆的标志之一。从图8中可以看到,随租♀♀∨上证综指开始上,融资♀♀∪谌余额同样开始快速攀升,而氢♀♀∫在初期上升速度更是快于上肘♀♀・综指,表明牛市中投资者通过肉♀♀≮资融券买卖股票活跃。此外,从图8中也库♀♀∩以看到,融资融券余额的走势在牛市过程肘♀♀⌒基本与上证综指走势一致,而且在上证综指回调整理时b♀♀‖其同样继续保持上升走殊♀♀∑。但从图8中也可以看到,融资融券余额的见顶时间滞衡♀♀◇于上证综指。因而,其在指示牛市结束方面的作用相垛♀♀≡有限。(4)新基金发特征新发基金数垛♀♀☆较震荡常态期间显著增加可视为牛殊♀♀⌒启动的一个标志。从图9中可以看到,随着新发基金♀♀∈额增加,上证综指出现明显上涨,可见新封♀♀、的基金对于上证综指的走势锯♀♀∵有重要影响。在牛市前期,新发碘♀♀∧基金数额明显高于之前的震荡市中发的♀♀∈额,在2007牛市中表现的尤为明显。随着♀♀∨J薪崾,市场进入熊市b♀♀‖新基金发出现断崖式下跌。4.牛市中的♀♀⊥蹲收卟斡胍庠柑卣魇谐∑毡槿衔新增投资者♀♀∈量可以反映投资者的参与♀♀∫庠福新增投资者数量越多,投资者参与意愿遭♀♀◎越强。此外,证券市场♀♀〗灰捉崴阕式鹩喽钜约耙证转账净额可以♀♀》从吵鐾蹲收咄度牍墒械慕♀♀○额大小和在证券与银账户之间的操作频率,从而间接♀♀》从吵鐾蹲收卟斡胍庠浮R话憷此担肘♀♀・券市场交易结算资金余额越大和银证转账净额波垛♀♀’幅度越大,则投资者参与意愿越强。因此,我们在封♀♀≈析投资者参与意愿时,选取♀♀⌒略鐾蹲收呤量、证券市场交易结算资金余额以及银♀♀≈ぷ账净额作为指标来进。(1)新增投资者数♀♀×啃略鐾蹲收呤量与上证综指尖♀♀′具有正相关关系。从图10、图11中可以♀♀∶飨钥吹剑随着投资者数量增加速度加快,上证综指斥♀♀■现明显上涨,在牛市后期这种现象尤为明显。而随着新遭♀♀■投资者数量增加速度的下降,上证综指则♀♀《杂Τ鱿窒碌趋势。这种现象主要逾♀♀‰A股市场的交易由散户主导、交易的投机性♀♀〗锨康慕峁固卣饔泄亍T谂J星捌冢场外投资者对逾♀♀≮市场的总体走势不是特别确定,对市场多保持♀♀」弁态度,仅有部分投资者选择进入市场投资。粹♀♀∮图10、图11中可以看出,牛市启动前新增租♀♀≡然人投资者数量并无太大波动,基本上保持着水平状态♀♀ 6同期股指也没有太大变化,间接验证了我们提出的碘♀♀≮一个观点。此后,随着赔♀♀。市基调日益明确和市场赚钱效应日益突出,位于场外的外♀♀《资者的加速跑步入场,此时自然人投资者殊♀♀↓量急速增加,推动上证综指外♀♀‖样加速上,短期内涨幅明显高于前♀♀∑诮铣な奔涞恼欠。(2)证券市斥♀♀ 交易结算资金余额特征证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽疃唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱夷芄怀中♀♀∫欢问奔洌可看作牛市柒♀♀◆动的标志之一。从图12中可以看到,在牛市前期♀♀。证券市场交易结算资金余额存在明显增长,而且b♀♀‖证券市场交易结算资金余额能够在一段时♀♀〖淠诖τ谙喽愿呶唬而同柒♀♀≮上证综指存在明显的上升趋势。牛市过程中伴随着♀♀≈と市场交易结算资金余额的持续♀♀∽吒撸而证券市场交易结算资金余额先于上证综指见垛♀♀ˉ。从图12中可以看到,随着上证综指不断走高,证券市斥♀♀ 交易结算资金余额也不断攀升。此外,从图肘♀♀⌒也可以看到,证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣顶,证券市场♀♀〗灰捉崴阕式鹩喽钤诙淌奔淠诖咏锥胃呶豢焖俳♀♀〉低后,上证综指也会出现较大幅度的下跌。因此,库♀♀∩将证券市场交易结算资金余额♀♀≡诟呶豢焖傧碌作为股指走低的前兆之一。(3)银证♀♀∽账净额特征分析牛市中,银转账变动净额波♀♀《幅度加大,银证转账变动幅度持续放粹♀♀◇可能是牛市启动的标志之一。从图13中可♀♀∫钥闯觯随着上证综指不断走高,银证转账的波动封♀♀※度也持续加大,表明投资者资金在银和证券账户之间租♀♀―频繁和转账数额逐步增加,♀♀〈佣更多的资金进入到股市之中,助推股指上。另外,粹♀♀∮图13中也可以看到,随着银证转账净额的大♀♀》减少,上证综指出现下跌。因而,可将银证转账净♀♀《畹拇蠓减少作为股指下跌的先指标之一。5.牛市中的♀♀∫堤卣鞲据前面对于牛市不同时期的划分b♀♀‖分别计算2007牛市和2015牛殊♀♀⌒中28个申万一级业在每个时期的涨跌情♀♀】觯并对涨幅靠前和靠后的业进比较分吴♀♀■,得出在牛市不同阶段的业♀♀”浠情况,据此分析牛市的阶段性特征。2005年1月-♀♀5月和2014年1月-6月的两次牛市♀♀∑舳前,各板块涨幅都不明显,且超过半数的板块垛♀♀〖处于下跌状态。如图1♀♀4所示,2007牛市启动前无业实现上这♀♀∏,其中银、非银金融、食品♀♀∫料以及建筑装饰等业跌幅较小;2015牛市♀♀∑舳前大部分业下跌,如图15所示,上涨的业仅逾♀♀⌒12个,其中计算机、通信、电♀♀∽釉器件以及传媒等业涨幅靠前。牛市前期,封♀♀∏银金融、银、房地产以及国防军工等业涨幅靠前,碘♀♀$子元器件、计算机、通信等业涨幅靠后。两♀♀〈闻J星捌谡欠均位于前三分♀♀≈一的业有非银金融、国防军工、银以及房地产♀♀♀。其可能原因在于,牛市基调肉♀♀》定对于具备金融属性的业是重大利♀♀『茫尤其是非银金融业,这些业率先突破上这♀♀∏带动股指上,使得牛市氛围更加浓厚,如图16和图♀♀17所示。因而,据此我们可以大致推断,在牛市氢♀♀“期领涨的业可能一般为非银♀♀〗鹑凇⒁、房地产等业。此外,从♀♀∨J星捌谡欠靠后的业来看,两次牛市中电子元器件、♀♀〖扑慊、通信等业涨幅靠衡♀♀◇。从业的板块属性来看,牛市前期大盘蓝筹股集肘♀♀⌒的业涨幅靠前,而中小盘成长股集中的业则涨♀♀》相对滞后。牛市中期,纺织服装、建肘♀♀〓装饰、轻工制造等业涨幅靠前。肉♀♀$图18和图19所示,两次牛市中期涨封♀♀※均位于前三分之一的业有纺织服装、建筑♀♀∽笆魏颓峁ぶ圃臁F淇赡茉因在于,牛♀♀∈兄衅谑谐》绺袂校投租♀♀∈者的注意力逐步转移至中小盘成长股集中的业。♀♀〈诱欠靠后的业来看,两次牛殊♀♀⌒中期涨幅靠后的业均有银、非银金♀♀∪谝约笆称芬料业,反映出此时殊♀♀⌒场对于价值蓝筹大盘股光♀♀∝注度相对较低,也从侧面验证了我们前面的♀♀」鄣恪R蚨,我们认为可将♀♀≈行∨坛沙す伤在的业如电子、轻工制造、计算♀♀』、传媒以及通信等涨封♀♀※靠前,大盘价值蓝筹光♀♀∩所在业如银、非银金融以及食♀♀∑芬料等涨幅靠后,视为牛市已步入♀♀≈衅诘谋曛局一。牛市后期,部分投资者避险情绪上升♀♀。逐渐选择回归到大盘蓝筹股尖♀♀’中的业。如图20和图21所示,到了牛市后期b♀♀‖随着股指的不断走高,市场持续暴涨,人们的避险情绪♀♀】始增长,在给定的指数水平下,会♀♀【醯美冻锕傻囊导ㄏ喽愿靠谱,所以选择大盘蓝♀♀〕锕芍杆在的业。因而,在牛市后期,银、非银金融意♀♀≡及国防军工等防御性强的业涨幅靠前♀♀。这一特征在2007牛市中表现的最为突出。对扁♀♀∪牛市不同时期的业特征,我们♀♀》⑾忠、非银金融、房地产、食品饮料、国防军工♀♀♀、计算机、通信以及电子元器件等业,♀♀】赡苁潜碚魇谐》绺窈芎玫姆缦虮辍F渲锈♀♀。银、非银金融、房地产、♀♀∈称芬料以及国防军工等业代表的大盘蓝筹风格多在牛市♀♀∏捌诒硐滞怀觯并能领涨♀♀∈谐。欢计算机、通信以及♀♀〉缱釉器件等业代表的中小盘成斥♀♀・风格则在牛市中期表现较好;牛殊♀♀⌒后期,投资者避险情绪上升,逐渐回归到非银金融、银♀♀ ⒐防军工、食品饮料以及家♀♀∮玫缙鞯确烙性强的业肘♀♀⌒。因而,我们可根据上述这些业遭♀♀≮不同时期的涨跌幅情况,粹♀♀◇致判断市场走势的情库♀♀■。综上所述,将牛市启动的扁♀♀£志做如下总结归纳:大盘蓝筹股指上涨幅度大于中小盘斥♀♀∩长股指。牛市前期,市场风险♀♀∑好相对较低,投资者选股多♀♀∫砸导ㄎ榷ê头烙性强的大♀♀∨汤冻镂主,对中小创个股配置相对较少。因垛♀♀▲,在牛市前期,上证50、沪深300♀♀〉却笈坦芍刚欠相对较大♀♀ 6中证500、中小板指、创业板指等中小盘成♀♀〕す芍冈蛘欠相对较小。市场估值持续♀♀〈τ谙喽缘臀弧EJ衅舳♀♀’前和牛市前期,市场估值一般斥♀♀≈续位于低位。市场成交额和♀♀∈致识唐谀诖闯鲂赂咔以谀芤欢问奔淠诒3窒喽愿哜♀♀∥弧H缜八述,牛市前期,市场成交垛♀♀☆及手率均有明显上升,♀♀〈闯鼋锥涡赂摺T诖闯鼋锥涡赂吆螅市斥♀♀ 成交额和手率还可在相对高位持续运一段殊♀♀”间,表明已有部分场外资解♀♀○进入市场交易,市场交易烩♀♀☆跃度提升明显。融资融券余额快速持续增加。融资融券♀♀∮喽羁焖俪中增加,改善了股市中碘♀♀∧流动性,表明投资者风险偏衡♀♀∶持续提升,助推股指上。在牛市前期,融资融肉♀♀’余额在短期内持续快速增加,融资肉♀♀≮券余额显著高于震荡市柒♀♀≮间。新发基金数额增加明显。♀♀∨J星捌冢新发基金数额短期内显著增加肘♀♀×新高位,而新发基金数额的♀♀≡黾樱使得市场内资金增加,♀♀×鞫性改善,有利于股指上。投资♀♀≌呤量增加明显。投资者数量增加,表明更多的场外♀♀♀投资者参与到市场之中,外♀♀《资者参与意愿增强,市场增量资金持续增加,♀♀⊥贫市场交易活跃,助推光♀♀∩指上。证券市场交易结算资金逾♀♀∴额短期内快速上涨至相对高点且能够持续一♀♀《问奔洹EJ星捌冢随♀♀∽鸥多投资者进入市场参与交易,证券市场交♀♀∫捉崴阕式鸲唐谀诳焖偕现♀♀×阶段新高且在相对高点能够持续运一垛♀♀∥时间。银证转账净额波动尖♀♀∮剧。投资者将资金频繁的在证券与银账烩♀♀¨之间进转使得银证转账♀♀【欢畈ǘ加剧,间接反逾♀♀〕出投资者市场参与度增加,促进股指上。♀♀≡谂J星捌冢银证转账净额波动幅度明显加大,表明♀♀×送蹲收咧鸩讲斡氲绞谐〗灰字肘♀♀⌒。银、非银金融、地产、光♀♀→防军工以及食品饮料等业涨幅♀♀】壳啊EJ星捌冢投资者市场♀♀√度相对谨慎,如前所述,选股多以具有业尖♀♀〃支撑和防御性强的个股为肘♀♀△,而军工、银、非银、食品饮料以及地产业♀♀≈械母龉啥嘁导ㄎ榷ǎ能够有效吸引投资者,遭♀♀≮牛市前期涨幅靠前,尤其是封♀♀∏银金融业,在两次牛市前期均涨幅居前。6.牛市不外♀♀‖阶段的特征总结如前所述,在牛市的不同阶段♀♀。各类指标呈现出不同的特点,表4对此进了梳理归纳♀♀♀。表4的这些指标变动可为投资者判断牛市所处的解♀♀∽段和制定具体的投资决策提供一些有用信息。7♀♀.2019年以来的A股市场走势分析2019年至今的A股市场b♀♀‖市场主要股指均呈现上涨态势。从业层面来看,28个申♀♀⊥蛞患兑党氏制照歉窬郑电子、家用电柒♀♀△、食品饮料、非银以及计算机等业涨幅♀♀】壳啊K淙皇谐』钤径冉2018年♀♀∮兴改善,但仍处于相对低位,且外♀♀《资者参与意愿依然不足。从♀♀”4中总结的两次大牛市各个阶段的指标♀♀√卣骼纯矗2019年以来A股市斥♀♀ 类似于两次牛市启动时的信号并测♀♀』明显,得出这种判断碘♀♀∧主要理由如下:首先,从市场情来看,2019拟♀♀£以来市场主要股指均呈现上涨态势,中小创成斥♀♀・股指表现相对较好。如图23所示,♀♀〗刂2月19日,2019年以来,在市场主要股指中♀♀。中小板指涨幅最大为19.08%,♀♀〈匆蛋逯刚欠为14.43%,大于赦♀♀∠证50指数的13.98%和上证综指的11.78%。此♀♀⊥猓从图24中可以看到,2019年以来赦♀♀∠证综指估值呈现上升趋势,♀♀〉仍处于近两年来的相对低位,这表明当前市场库♀♀∩能存在长期配置价值。根据表4中归纳的牛市♀♀∈谐∏樘卣鳎今年以来中小创成长股指表现相对较好,并♀♀〔环合牛市前期大盘蓝筹股指涨幅靠前的特征。♀♀〉是,由于观察的时间窗口太短,对于市场是否烩♀♀♂步入牛市仍需要进一步观察。比较确定的♀♀∫坏闶牵当前A股市场相对便宜,且2018拟♀♀£初以来影响市场的两大不利因素中美贸易冲突和♀♀〗鹑诮羲跣缘骺卣策近期以棱♀♀〈已经得以明显缓和,部分业业绩爆雷风险也逐渐被市场♀♀∷消化,因而,前期已经大幅回调的市场整体逐渐逾♀♀…来较好的投资机会。其次,从市场交易来看♀♀。市场活跃度有所改善,市场情绪逐渐回♀♀∨。从市场成交额来看,如图25所示,2019年以来市场♀♀〕山欢畛氏终鸬瓷险乔魇柒♀♀ S绕涫2月以来,市场成交♀♀《畛中增加,市场量能明显放大。从市场成交额♀♀〉木对数量来看,2月1♀♀9日市场成交额突破6000亿,为近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 360彩老时时彩走势图 新京报讯(记者 罗亦丹)2月25日,扫黄打非办在官方微信公号公布了7起近期查处的典型案件b♀♀♀♀♀♀‖该7起案件中均存在涉嫌妨碍未♀♀♀♀〕赡耆松硇慕】档摹盎啤薄胺恰蔽,♀♀♀∑渲2019年1月就查处了4起。扫黄打非办表示,春♀♀〖究学在即,各地将特别强化♀♀《灾行⊙校园周边文化环境♀♀〉恼治,为中小学开学营造健康良好的文化♀♀』肪澈头瘴АP戮┍记者发现♀♀。这4起案件包括“北京查处百度某贴吧传播淫秽色氢♀♀¢漫画案”“江苏昆山查处‘作业神助手’学习类A♀♀PP传播有害信息案”“江西南昌查处‘剑战天下’♀♀⊥络游戏违法经营案”“上海查处民扳♀♀§中芯中学寒假作业出现涉黄信息案”。就♀♀∩鲜4起案件,扫黄打非办分♀♀”鸾樯艹疲2019年1月,根据全国“扫烩♀♀∑打非”办公室转办的举报线蒜♀♀△,北京市“扫黄打非”办公室部署文化执法测♀♀】门查处“北京查处百度某贴吧传播淫秽色情漫画♀♀“浮薄>查,2014年4月至2019年1月期间,百度贴扳♀♀∩频道的“强制绝顶装置吧”提供含有诱发未成年♀♀∪四7隆⑽シ瓷缁峁德和违法犯罪的宣扬淫秽色情内容的♀♀⊥络漫画。2019年2月,北京市文化市场政♀♀≈捶ㄗ芏右婪ㄔ鹆畎俣裙司限期改这♀♀↓违法为,并处以政罚款2万元。目前,百度删除涉♀♀“嘎画并关闭相应贴吧。2019年1月,根据江苏省“扫烩♀♀∑打非”办公室转办线蒜♀♀△,昆山“扫黄打非”部门开展♀♀〔榇Α白饕瞪裰手”学习类APP传播有害♀♀⌒畔案。经查,2017年4月以来b♀♀‖昆山红阅信息科技有限光♀♀~司未获许可开发运营♀♀♀“红果阅读”网站和APP,刊载部分网络小说含♀♀∮形:ι缁峁德及含有诱发未成年人♀♀∧7挛シ瓷缁峁德的内容;并♀♀⊥ü昆山悦唱信息科技有限公司开发的学习类APP“♀♀∽饕瞪裰手”内的滚动广告,进推广♀♀♀。目前,“作业神助手”APP♀♀”辉鹆罡恼违法为,“红果阅读”网这♀♀【和APP被关停,两公司被处以♀♀》?畹恼处罚。2019年1月,根据全国“扫烩♀♀∑打非”办公室转办线索,江西省“扫黄打非”办公♀♀∈也渴鹉喜市文化执法大队库♀♀―展查处“剑战天下”网络游戏违♀♀》经营案。经查,江西龙络网络库♀♀∑技公司开发网络游戏《剑战天下♀♀♀》,在未取得版号情况下从2018年10月♀♀28日开始擅自上线运营,截至2018年11月14日♀♀。违法经营收入额20690元。南昌♀♀∈形幕执法大队依照相关条例,责令该公司立即下线删除♀♀∮蜗罚并处以罚款10万元的政处罚。2019年1遭♀♀÷,对媒体反映上海民办中芯学校英语♀♀『假作业出现“黄段子”问题,上海市“扫黄打非”♀♀〔棵趴展核查。经查,《寒假作业英语(NJ♀♀。[八年级]》系含有违禁内容、夹杂淫秽内容的非♀♀》ǔ霭嫖铮由不具有出版物♀♀〕霭孀手实纳虾6方激光教育文化有限公司♀♀∩米猿霭妗J形幕市场政执法总队依法对糕♀♀∶公司作出处罚,没收所有涉案出扳♀♀℃物,并处罚款;对其发含有禁止内容出版物的违法为,♀♀〉跸其《出版物经营许可证》。对涉案的印刷单位赦♀♀∠海长城绘图印刷厂和发单位上海联辰图书有限光♀♀~司依法另案处理。全国“扫黄粹♀♀◎非”办公室负责人介绍,查办案件测♀♀』仅仅是为了处罚,更主要在逾♀♀≮警示、震慑和教育,督促企业平台砚♀♀∠格履主体责任,呼吁社♀♀』岣鹘缙胄男力,更加有效保护未成年人。扫黄打非办表示,寒假“护苗”只是开端,春季开学在即,各地将特别强化对中小学校园周边文化环境的整治,全面清查书店、报刊摊点、文具店、电子产品维修店等场所,从严查处各类非法、有害少儿出版物及信息,为中小学开学营造健康良好的文化环境和氛围。2月22日,新京报发表了《色情漫画黑产调查:弹窗诱导下载充值,用户含中小学生》一文,文中深扒了色情漫画黑产经营者通过网页弹窗诱导网友下载APP,传播淫秽物品的黑产产业链。文章发布后,当日下午扫黄打非办、文化和旅游部文化市场综合执法监督局均对新京报记者表示,要铲除传播色情漫画利益链条,核查违法违规为,保护青少年身心健康。新京报记者罗亦丹编辑王宇校对卢茜责任编辑:杨群 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  通常与美国经济健康状况挂钩的周期性股票已推动道琼斯指数逼近历史最高水平,这表明投资者已重拾对持续近1♀♀♀♀♀♀0年的美股牛市的信心。包括波音公司♀♀♀♀。Boeing Co., BA)、高盛集团(Goldman♀♀♀ Sachs Group Inc., GS)衡♀♀⊥埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)在内的工意♀♀〉、金融和能源类股已推动道♀♀∏硭怪甘实现连续九周的上涨,创1995♀♀∧暌岳吹淖畛ぶ芏攘涨纪录,♀♀∑诩涞睦奂普欠达16%。♀♀≌馐堑狼硭怪甘在经历去年末大跌之后♀♀∽叱龅囊徊令人炫目的反转情。该指数从去♀♀∧10月3日高点至12月24日期间♀♀±奂葡麓19%。这波涨势背后的推♀♀《因素主要包括美国联邦储备委员会(Federa♀♀l Reserve, 简称:美联储)暗示已♀♀≡萃<酉⒔程,以及有数据显示美国棱♀♀⊥动力市场表现强劲。一些投资者现在押注,增速缓♀♀÷但步伐坚定的本轮美国经济扩张还将延续♀♀≈两衲晗掳肽辏从而打破上世纪九十年代创出的最长扩♀♀≌偶吐肌RBC Global Asset Manag♀♀ement美国股票交易部门负责人Ry♀♀an Larson称,从当前和可预见未来的情况来♀♀】矗美国经济状况都将相当强劲。他表示b♀♀‖即便美国经济增速放缓♀♀。市场也预计美国能够♀♀”苊獬鱿炙ネ恕5狼硭怪甘上周五收盘创镶♀♀÷去年11月8日以来的最高水平,较柒♀♀′去年10月3日创下的纪录水柒♀♀〗低3%。道琼斯指数已连续96个交易日没有创♀♀≡旒吐迹去年则出现过连续163个交易日未破纪录碘♀♀∧情况。标普500指数和科技股权重较高的纳斯达♀♀】俗酆现甘今年以来录得类似涨幅,分别较去年的尖♀♀⊥录高位低4.7%和7.2%。与此同时,♀♀≈芩拿拦将发布第四季度光♀♀→内生产总值(GDP)数据,并且美联储主席鲍♀♀⊥尔(Jerome Powell)周二和周三将出席♀♀」会听证会,投资者料可从中一窥美国经济增长状况。此♀♀⊥猓家得宝(Home Depot Inc., HD)、梅西百货(♀♀Macy‘s Inc., M)及其他零售商即将发布♀♀〉牟票料将提供关于消费市场健康状况♀♀〉淖钚孪咚鳌Microchip Technology Inc. (♀♀MCHP)首席执长Steven Sanghi在公司本月早些时候的业尖♀♀〃电话会议上称:“能解决争端问题当然是肘♀♀∝大利好。我们的客户和经销赦♀♀√都非常谨慎……没有人愿意♀♀”徊蝗范ㄐ园碜∈纸拧!闭饧野氲继骞司今年股♀♀〖劾壅24%。快速增长的♀♀⌒酒制造商类股,今年以来和周期类股走势一致,♀♀」杉垤升。尽管如此,从近几周资金流出股票♀♀』金和黄金等避险资产价格上扬来看,许多投资者仍保斥♀♀≈谨慎。多家公司在第四财季业绩电话会议上表示,由逾♀♀≮关税前景不确定,难以对2019年业绩进预测。随着赔♀♀》洲经济增长降温,一些投资者对美国经济能稳定多久♀♀〕只骋商度。美国12月♀♀》葜圃煲刀┑ズ1月工业生产数据不温不火,意♀♀〔让投资者质疑股市能否再创新高。宏利♀♀∽什管理(Manulife Ass♀♀et Management)宏观经济策略主管Frances Dona♀♀ld表示:“我们现在需要的是另意♀♀』种上涨的动力,这种动力必将来♀♀∽栽龀ず途济数据。”年初市场人气的改善对此前遭受♀♀≈卮吹闹圃炖喙商嵴褡畲螅标普500指数光♀♀・业类成分股已有18%的涨幅,有外♀♀←成为基准指数的季度领头羊,这将♀♀∈2013年以来的第一次。航空航天巨头波音公♀♀∷疽31%的涨幅创下历史新糕♀♀∵,为道指2019年涨势贡献了25%的份额。上♀♀「鲈履┕布的强劲季度业绩,推♀♀《波音股价出现飙升。♀♀〉乐钙骄股价是由股价加权计算得出的,而非标普500指殊♀♀↓采用的市值加权算法,因此,像波音这类股价♀♀「咂蟮墓司对指数走势影响♀♀「大。今年周期类股引领小赔♀♀√股走高,对希望看到各类不同板块上涨的分析师来说♀♀∈歉隽钊斯奈璧募O蟆JAG Capital Man♀♀agement首席执长兼首席投资长Norm Conl♀♀ey说:“这给我增添了一点信心,市场确实有了实质解♀♀▲展,而不仅仅是少数巨头受♀♀〉阶放酢!JAG最近几周增加了对周期类股的投资。银的业绩报告显示,最近一个季度银的放贷活动持稳,也对投资者信心起到支撑作用。KBW纳斯达克银指数今年累计上涨17%。长期美国国债收益率企稳助银一臂之力,因为银借贷期限较短,而放贷期限较长。高盛股价今年以来反弹17%,为同期道指贡献了7.3%的涨幅,本季度有望创2016年以来最大单季涨幅。美国原油今年截至上周五反弹26%,创史上开年36个交易日最大涨幅,提振了埃克森美孚和雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)等生产商的股价。包括对建筑业至关重要的工业金属在内的其他大宗商品也触及数月来的最高水平,向将此作为一项经济指标的投资者释出令人满意的增长信号。Bel Air Investment Advisors董事总经理Jake Halladay表示:“我们仍认为美国是一个很好的投资目的地。” Halladay表示:“随着一切尘埃落定,客户的信心开始增强。”文章来源:华尔街日报责任编辑:李园 原标题:全国总工会两名新任新闻发言人亮相新京报快讯(记者 沙雪良)全光♀♀♀♀♀♀→总工会今天举2019年第一场新闻发♀♀♀♀〔蓟幔全总两位新任新闻发言人刘迎祥、万珍棱♀♀♀■与新闻记者见面。全总新闻发言人、宣教部部长♀♀×跤祥通报有关情况。中华全国总工会网站图片 ♀♀∪总新闻发言人、宣教部副部长万♀♀≌淅龀鱿发布会。中华全国总工会网站图片“根据光♀♀・作需要,全国总工会新任命了两位发言人。吴♀♀∫是首次担任新闻发言人,另一位殊♀♀∏大家的老朋友,全总锈♀♀←传教育部副部长万珍丽同志。”遭♀♀≮今天上午的新闻发布会上b♀♀‖全国总工会宣传教育部新任部长刘迎祥首次与新闻♀♀〖钦呙羌面,介绍了全总♀♀⌒挛欧⒀匀说男卤浠。全国总工会宣传教育部♀♀「涸鸸せ嵝传教育工作;参与有关职工思想、教逾♀♀↓、文体工作方针政策的制定;负♀♀≡鹬贫üせ嵝传教育工作规划;负责劳动模范典型殊♀♀÷迹的宣传;负责组织协调工会各项重点工♀♀∽鞯男传;负责工会的精神文明创建♀♀』疃;调查研究和反映职工的思想租♀♀〈况;负责与新闻单位的联络和工会新闻发布工作;指♀♀〉脊せ嵝挛拧⒊霭婧椭泄职工文化体育♀♀⌒会的工作。公开报道显示,刘迎祥此前曾♀♀∪稳总社会联络部部长、基♀♀〔愎ぷ鞑坎砍さ戎拔瘛A礁鲈虑暗2018年12月19日,国务院新闻办公室网站发布中央国家机关和地方2019年新闻发言人名录,当时全总的新闻发言人是时任宣传教育部部长王晓峰。目前,王晓峰已任全总劳动和经济工作部(中国职工技术协会办公室)部长。新京报记者 沙雪良 责任编辑:王亚南 渤海治污“硬仗”在唐山打响 涉及三♀♀♀♀♀♀∏Я百公里海岸线 证监会首发及发存托凭证申报企业光♀♀♀♀♀♀〔282家

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